Множество факторов, препятствующих резкому росту цен на вольфрам в сентябре, указывают на маловероятность его дальнейшего повышения.

В августе на рынке вольфрама наблюдалась боковая консолидация с расхождением показателей по всей производственной цепочке. В первом полугодии тренд, сохранявшийся в пределах определенного диапазона с середины июля, был продолжен низкими объемами торгов.

В конце августа настроения на рынке, обусловленные государственной политикой [в сегменте сырьевых материалов государственного значения], незначительно повысили цены на «вторичное» сырьё (концентрат и АРТ, паравольфрамат аммония), в то время как сегменты выплавляемого вольфрама, порошковой и готовой продукции оставались под давлением.

Цены на руду «на выходе» из добывающих объектов продемонстрировали устойчивость на фоне распродажи дешевых спотовых запасов и сокращения добычи на шахтах в сезон наводнений. Среднесуточная цена на 65%-ный «черный» вольфрамовый концентрат по оценке SMM 21 августа достигла 418 500 юаней/тонну, после чего немного снизилась до 417 500 юаней/тонну. В отличие от этого, внутренние цены на APT имели тенденцию к снижению: 3 августа они составляли 610 000 юаней/тонну, 7 августа упали до 605 000 юаней/тонну, а 21 августа снизились до 601 000 юаней/тонну, закрывшись на отметке 598 000 юаней/тонну по состоянию на 28 августа. Общее месячное снижение на 12 000 юаней/тонну (-1,97%) сделало APT наиболее пострадавшим промежуточным продуктом в цепочке поставок.

Цены по долгосрочным контрактам в августе лучше всего иллюстрируют это расхождение по всей цепочке поставок. В начале августа Ассоциация вольфрамовой промышленности в г. Ганьчжоу опубликовала свой прогноз на август, установив базовую цену на APT на уровне 606 000 юаней/тонну, что на 54 000 юаней/тонну ниже, чем в предыдущем месяце.

В тот же день крупное вольфрамовое предприятие в г. Сямынь возобновило котировки по долгосрочным контрактам на закупку APT по цене 606 000 юаней/тонну. Производитель вольфрама из г. Чунъи установил в начале августа цену по долгосрочному контракту на APT стандартного нулевого класса на уровне 606 000 юаней/тонну, что на незначительные 1000 юаней/тонну выше, чем в конце июля.

В конце августа компания по производству вольфрама из г. Чонги опубликовала свои долгосрочные условия на конец августа: она повысила цену на черный вольфрамовый концентрат 55% min. до 415 000 юаней за стандартную тонну (+3000 юаней), одновременно снизив цену на APT до 600 000 юаней/тонну (-6000 юаней). Это ознаменовало первое разнонаправленное расхождение между ценами на сырьевую продукцию и ценами на выплавляемую продукцию.

Производитель вольфрама из провинции Гуандун подтвердил ту же тенденцию 25 августа, снизив свой долгосрочный контракт на APT на конец августа до 600 000 юаней/тонну, что на 6000 юаней меньше, чем в первом полугодии.

В августе стало очевидным ужесточение условий на спотовом рынке вольфрамового концентрата. Проверки безопасности привели к сокращению производства на некоторых рудниках в пров. Хэнань, в то время как запасы на рудниках в провинциях Гуандун и Юньнань продолжали сокращаться, уменьшая доступность материала на спотовом рынке. Операторы рудников перешли на медленный темп отгрузки с жесткими ценами, и высококачественный концентрат стал дефицитным товаром на спотовом рынке.

Вторая партия национальных квот на добычу вольфрамового концентрата вступила в силу в августе, хотя распределение в основном осуществлялось на провинциальном уровне, и еще не было распределено между отдельными конкретными рудниками и добывающими объектами.

Рыночные слухи указывали на то, что вторая партия продемонстрировала как годовое, так и последовательное ужесточение условий, что требует тщательного мониторинга распределения квот среди крупных рудников. Усиленный контроль за охраной окружающей среды и безопасностью на рабочих местах еще больше укрепил переговорные позиции горнодобывающих компаний.

В середине-конце августа несколько рудников провели тендерные аукционы, по которым цены варьировались от 400 000 до 420 000 юаней за стандартную тонну концентрата. Результаты аукционов на рудниках демонстрировали тенденцию к росту в течение месяца: низкосортные партии с рудника в пров. Гуандун были проданы по цене 337 000–349 000 юаней за стандартную тонну в начале августа; на другом аукционе рудника в этом же регионе 7 августа цена составила 393 000 юаней за стандартную тонну.

На тендерах рудников в пров. Юньнань цена достигла 410 200 юаней за стандартную тонну, а на аукционах в пров. Хэнань — 398 100 юаней за стандартную тонну 21 августа, что улучшило спотовые настроения. Тем не менее, низкий спрос со стороны перерабатывающих предприятий снизил спотовую активность в дальнейшем, и на одном из тендеров 25 августа не было заключено ни одной успешной заявки.

В августе секторы переработки и сбыта стали испытывать ощутимое давление. Производители APT имели повышенные запасы готовой продукции, хотя при этом некоторые сообщали о потерях запасов, связанных с дорогостоящим сырьем, закупленным ранее. Внутреннее производство APT немного снизилось по сравнению с предыдущим месяцем.

На фоне вялого потребления в межсезонье сегмент наращивал запасы, при этом некоторые участники были готовы предлагать скидки для реализации товаров. Проверки безопасности и трудовые споры ограничили краткосрочное расширение поставок с рудников, сдерживая риски снижения цен на концентрат. В конце концов. цена на APT опустилась ниже психологического порога в 600 000 юаней за тонну до 598 000 юаней/тонну и приближается к себестоимости или опускается ниже нее для некоторых плавильных заводов, что предполагает возможность появления эффекта поддержки затрат в сентябре.

Секторы твердосплавных материалов и материалов для производства режущих инструментов оставались в традиционном состоянии межсезонья, испытывая недостаток новых заказов. Конечные потребители поддерживали низкий уровень запасов, придерживаясь строгой системы закупок «точно в срок» и проявляя нежелание к активному наращиванию складских запасов.

Китай по-прежнему остается чистым импортером вольфрама. Таможенная статистика показала, что в июле импорт вольфрамового концентрата составил 3942,6 тонны, что на 22,2% больше, чем в предыдущем месяце, и на 88% больше, чем годом ранее. Совокупный импорт с января по июль достиг 19 400 тонн, увеличившись на 107,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном за счет Казахстана (+241,3%) и Мьянмы (+98%). По прогнозам SMM, импорт вольфрамового концентрата за весь 2026 год достигнет 34 000 тонн, что на 66% больше, чем годом ранее, и фактически компенсирует снижение внутреннего производства.

В экспортном сегменте строгий контроль за товарами двойного назначения оказал негативное влияние на объемы поставок. Общий объем экспорта вольфрамовой продукции за январь-июль составил 7 781 тонну, что на 13% меньше, чем годом ранее. Экспорт APT был практически нулевым в течение двух месяцев подряд, а экспорт вольфрамового порошка в совокупности снизился на 26,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако экспорт нерегулируемых продуктов продемонстрировал устойчивый рост, включая вольфрамовые профили и гексафторид вольфрама (благодаря закрытию производственных мощностей в Японии), что отражает явный структурный сдвиг в сторону экспорта продукции с добавленной стоимостью глубокой переработки.

Может ли вольфрам в преддверии «долгожданного» сентябрьского рынка, продемонстрировать значительные колебания цен?

По данным SMM, после длительного бокового движения в межсезонье с июня по август, сентябрь может принести поддержку спроса, однако рост цен сдерживается множеством факторов.

Во-первых, контроль за квотами на добычу полезных ископаемых внутри страны гарантирует жесткие условия поставок с основных рудников, но резкий рост импорта вольфрама из-за рубежа частично компенсирует ограничения внутренних поставок. Кроме того, улучшились показатели переработки вольфрамового лома внутри страны, и прогнозируется, что поставки вольфрамового лома вырастут примерно на 30% в годовом исчислении в 2026 году, что еще больше снизит дефицит сырья.

Во-вторых, запасы промежуточных товаров, включая паравольфрамат аммония (АРТ) и вольфрамовый порошок, находятся на высоком уровне, ожидая восстановления спроса для пополнения запасов.

В-третьих, потребление традиционных твердых сплавов остается низким. Многие производители все еще работают с имеющимися запасами и испытывают давление на капитал, работая по принципу производства по заказу. В пиковый производственный сезон темпы роста могут улучшиться, однако рост спроса, вероятно, останется умеренным.

Хотя спрос на вольфрам в новых отраслях, таких как материалы для печатных плат и гексафторид вольфрама, заметно вырос в 2026 году, на это потребление приходится всего 7% от общего спроса на вольфрам в Китае. Для увеличения доли новых областей применения потребуется более длительный временной горизонт.

Внешние факторы также заслуживают внимания. В конце августа в США вступили в силу экспортные ограничения на вольфрамовый лом, что привело к сокращению доступности вольфрамового лома на мировом рынке и повышению стоимости закупки сырья для зарубежных плавильных заводов. Это создает потенциал роста международных цен на APT может сократить разрыв между внутренними и зарубежными ценами, косвенно положительно влияя на китайский рынок, хотя в краткосрочной перспективе это не может вызвать резкого роста цен на внутреннем спотовом рынке.

Период летних отпусков в Европе и Северной Америке завершился, что привело к возобновлению зарубежных запросов и перспективам последовательного улучшения экспорта. Тем не менее, зарубежные производители режущего инструмента также сокращают запасы, поэтому иностранный спрос, скорее всего, будет постепенно расти, а не вызывать импульсивные оптовые закупки.

В целом, в сентябре рыночные ожидания будут проверены на соответствие реальным фундаментальным показателям. Крупномасштабные резкие подъемы или спады маловероятны; базовым сценарием является колебание в пределах диапазона с умеренным восходящим трендом. Если восстановление традиционного пикового сезона в обрабатывающей промышленности окажется неудовлетворительным, а заказы в смежных отраслях останутся слабыми, рынок может вернуться в тупик. Значительный потенциал роста цен откроется только в том случае, если реальное восстановление потребления твердого сплава приведет к существенному сокращению запасов в промежуточных секторах, наряду с одновременным улучшением спроса за рубежом.

В долгосрочной перспективе рост спроса со стороны сегментов, связанных с ИИ, сегментов полупроводников и вольфрамовой проволоки для фотоэлектрических устройств, однако их «вес» остаётся ограниченным. Для крупных ценовых циклов вольфрама потребуется конвергенция потребления как в традиционном, так и в развивающемся секторах.

Источник: