Усиление геополитической напряженности и пересмотр траектории ставок ФРС и ЕЦБ поддерживали волатильность на глобальных товарно-сырьевых рынках всю прошедшую неделю. Промышленные металлы испытывали давление из-за ухудшения ожиданий по мировому экономическому росту. На рынке стали настроения были смешанными: цены на прокат в США и Европе продолжали расти в то время, как шанхайские фьючерсы на арматуру потеряли 1,32%, подешевев до $449 за тонну, а контракты на горячекатаную сталь снизились в цене на 0,63% до $475 за тонну.

Глобальный рынок стали сейчас находится в противоречивом состоянии: в феврале мировое производство чугуна выросло на 4% год к году до 112 млн т, тогда как выпуск стали в 69 странах, отчитывающихся перед WSA, сократился на 2,2% до 141,8 млн т. По данным WSA, в январе–феврале выплавка чугуна уменьшилась на 1,2% до 222,75 млн т, при этом Китай, Япония и Россия сократили объемы, тогда как Индия и ряд азиатских производителей стали, напротив, нарастили выпуск.

Аналогичные тенденции по выпуску стали: Китай снизил производство стали до 76,1 млн т (–3,6% год к году), Россия – до 5 млн т (–10,2%), тогда как Индия и США увеличили его до 13,6 млн т (+7,7%) и 6,5 млн т (+5,8%) соответственно. На этом фоне Комитет по стали ОЭСР фиксирует дальнейшее углубление кризиса избыточных мощностей в мире: избыток достиг около 640 млн т при общей установленной мощности 2,45 млрд т, глобальный спрос снижается уже четвертый год подряд, а рекордный экспорт Китая (131 млн т стали в 2025 году) усиливает давление на производителей Европы, Северной и Латинской Америки и стимулирует рост числа защитных мер.

Рынок металлургического сырья поддерживается устойчивым ростом торговли железной рудой: мировой экспорт в 2025 году увеличился на 2,6% до 1,76 млрд т, при этом Австралия (924 млн т) и Бразилия (420 млн т) сохранили доминирующие позиции, Россия и Сьерра Леоне также нарастили поставки, но США почти вдвое сократили экспорт до 5,2 млн т. Индия, второй производитель стали в мире, на фоне дефицита высококачественной руды и активной загрузки мощностей увеличила импорт до 12–14 млн т в 2025–2026 финансовом году, в основном из Бразилии и Омана. При этом Индия за год нарастила собственную добычу (до 305 млн т) и экспорт руды (до 29 млн т). Причем в январе–феврале 2026 года этот экспорт вырос более чем на 40% на фоне дальнейшего сокращения импорта.

В настоящее время дополнительную волатильность на рынке руды создают погодные и логистические факторы: тропический циклон в австралийском регионе Пилбара привел к временному закрытию ряда портов и росту котировок железной руды (до 818 юаней за тонну на бирже Даляня и свыше $107 в Сингапуре), хотя часть эффекта была компенсирована ограничениями производства и логистики в китайском Таншане и ухудшением общих настроений на сырьевых рынках мира на фоне высоких цен на энергоносители.

При этом китайская черная металлургия успела существенно улучшить финансовые показатели: по данным Госстата КНР, прибыль крупных промышленных компаний в январе–феврале 2026 года выросла на 15,2%, а прибыль производителей черных металлов увеличилась в 2,5 раза, что отражает выгоды от масштабного экспорта и повышения эффективности. Укрепляя позиции в сегменте судостроительной стали, Китай видит растущий спрос и высокие цены на высокопрочные и специальные марки стали. Напротив, массовые марки стали строительного назначения остаются под сильным давлением из-за высокой конкуренции.

Вместе с тем на глобальном рынке продолжает усиливается протекционизм. Мексика ввела временные антидемпинговые пошлины на горячекатаный прокат из Китая и Вьетнама, Пакистан продлил на 5 лет 19% пошлины на холоднокатаные рулоны и листы из Китая и расширил их действие на модифицированные продукты, чтобы предотвратить обход санкций. Подчеркивает растущую напряженность между сырьевыми компаниями и потребителями стали публичная критика со стороны руководства Fortescue в адрес китайской China Mineral Resources Group по поводу попыток коллективного давления на цены железной руды.

В российской металлургии не прекращается снижение цен стальной продукции, хотя и с невысоким темпом. Сводный индекс цен металлоторговли MetalTorg.Ru потерял на прошедшей неделе 0,52 пункта (-0,07%). Рост цен наблюдался только у трех из десяти видов стальной продукции, входящей в индекс. Самым заметным он был у арматуры, которая прибавила 0,69% до 49 010 рублей за тонну. Больше других подешевел холоднокатаный лист, опустившись на 0,68% до 72 609 рублей.

По данным Росстата, в январе–феврале выпуск нелегированной стали в слитках и полуфабрикатах в России сократился на 6,8% год к году до 8,4 млн т, а в феврале упал на 14,1% к январю и на 10,8% год к году до 3,9 млн т. Производство готового проката уменьшилось на 7,6% до 8,7 млн т, при этом в феврале объем снизился на 5,4% к январю и на 5,9% год к году до 4,2 млн т. Особенно слабым остается трубный сегмент: выпуск стальных труб, пустотелых профилей и фитингов за два месяца упал на 27,6% до 1,3 млн т, а февральский результат хотя и прибавил 23,7% к январю, все еще был на 22,7% ниже уровня прошлого года (0,7 млн т).

Снижение внутреннего спроса подтверждают железнодорожные поставки: по оценке MetalTorg.Ru, в ряде ключевых регионов (Московский регион, Санкт Петербург, Свердловская область, Краснодарский край) февральский завоз стального проката и труб сократился двузначными темпами (в процентах) как к январю, так и в годовом выражении, а объемы за январь–февраль заметно отстают от уровня 2025 года и средних значений прошлых лет, при этом в крупных центрах потребления сохраняется значимая доля импортной продукции. На внешних рынках усиливается влияние ограничений: экспорт черных металлов из России в ЕС в январе упал более чем в пять раз год к году до 165,6 тыс. т (минимум для января), главным образом за счет полуфабрикатов из нелегированной стали, тогда как основными поставщиками для европейского рынка стали Турция, Китай, Индия, Южная Корея и Вьетнам.

Одновременно меняется структура экспорта в соседние страны: ж/д отгрузки российского проката в Азербайджан заметно сократились, тогда как поставки в Узбекистан и Казахстан выросли в годовом выражении (в том числе за счет плоского проката и полуфабрикатов), при продолжении снижения экспортных объемов в Белоруссию.

Сырьевой сегмент выглядит устойчивее на фоне внешнего спроса. По данным РЖД, экспортные отгрузки железной руды в январе–феврале 2026 года достигли 2,8 млн т (+20,9% год к году), включая 1,1 млн т в адрес портов (+24,6%) и 1,8 млн т через сухопутные пункты пропуска (+31,8%), общий объем перевозок руды (экспорт плюс внутренний рынок) также продемонстрировал небольшой рост (+0,3%).

Операционные и финансовые результаты крупных игроков подчеркивают давление на прибыльность: «Мечел» в 2025 году снизил добычу угля на 33% до 7,3 млн т, выручку – на 26% до 287 млрд руб., а EBITDA – на 86% до 7,7 млрд руб., что привело к росту чистого убытка до 78,6 млрд руб. и увеличению долговой нагрузки до 36,1x «чистый долг/EBITDA». НЛМК по итогам года сократил выручку на 15% до 831,4 млрд руб., EBITDA – на 45% до 140,5 млрд руб., а чистую прибыль – на 48% до 63,1 млрд руб., хотя сумел нарастить свободный денежный поток и чистую денежную позицию за счет снижения капитальных затрат.

Государственная политика по-прежнему сосредоточена на точечной поддержке и фискальной настройке. Минпромторг отмечает снижение производственных и финансовых показателей металлургов, в том числе ММК, но не фиксирует запросов на экстренную поддержку. Ведомство напоминает о ранее предоставленных субсидиях на стратегические проекты и НИОКР, инициирует выравнивание налоговой нагрузки между отечественными производителями и импортерами по акцизу на жидкую сталь и указывает на возможность отсрочки уплаты налогов для компаний в сложной ситуации. Дополнительно Правительство РФ утвердило субсидирование развития индустриального парка ММК на сумму более 1,1 млрд руб. в 2026–2028 годах для строительства коммунальной, энергетической и транспортной инфраструктуры и поддержки диверсификации промышленной базы Магнитогорска.

Впрочем, некоторые меры прежней поддержки от Минпромторга металлургам «вышли боком». Так, сейчас структуры «Северстали» и «Мечела» судятся с ведомством по вопросу возврата выданной субсидии на компенсацию части процентных ставок по экспортным кредитам и части страховой премии по договорам страхования экспортных кредитов. По данным источников «Коммерсанта», из-за падения цен на рынках обе компании, вероятно, не смогли обеспечить оборот, предусмотренный условиями поддержки.

В совокупности статистика по выпуску, логистике и отчетности компаний указывает на ослабленный внутренний спрос на сталь и перераспределение экспортных потоков в пользу рынков Центральной Азии при сокращении поставок в ЕС и ряд традиционных направлений. Сырьевой сегмент (от железной руды до чугуна) остается относительно устойчивым за счет расширения экспорта. На фоне глобального избытка мощностей и усиления торговых барьеров устойчивость российской стальной отрасли все в большей степени будет зависеть от эффективности государственной поддержки, гибкости экспортной стратегии и способности компаний переходить к продуктам с большей добавленной стоимостью, чтобы компенсировать давление на маржу и ограниченный рост спроса.

Источник: Аналитическая группа MetalTorg.Ru