На прошлой неделе товарно-сырьевые рынки следили за готовящимися переговорами США и Ирана, а также за слухами о возможном смягчении тарифов для Индии. Это происходило на фоне номинации нового главы ФРС и затишья в политике других Центробанков.

Цены на стальную продукцию из Китая демонстрировали снижение. Шанхайские фьючерсы на горячекатаные рулоны потеряли в цене 0,64%, опустившись до $467 за тонну, а арматура подешевела на 0,69% до $432 за тонну. Снижение происходило на фоне ослабления внутреннего спроса перед Новогодними праздниками по лунному календарю, а также повышенной осторожности зарубежных покупателей.

В целом, ценовая конъюнктура сейчас определяется в большей степени изменениями в торговой политике КНР, ЕС и США, чем потенциалом мирового спроса на сталь.

Исключая китайский рынок, ArcelorMittal прогнозирует укрепление мирового стального спроса примерно на 2% в 2026 году, ожидая роста производства и отгрузок в остальных регионах мира за счет «улучшения операционной деятельности и усиления мер торговой защиты». В ЕС компания рассчитывает на постепенное восстановление доли местных производителей в результате совокупного эффекта CBAM и ужесточения тарифных квот, что должно смягчить давление импортной продукции на региональный рынок. Однако первая реакция на СВАМ оказалась вполне ожидаемой – в ЕС ускорился рост внутренних цен. На стальном рынке США (под защитой «пошлин Трампа») Nucor в 3-й раз с начала года провела повышение цен на наиболее массовую продукцию – горячекатаные рулоны.

В Китае стальная отрасль по прежнему более всего зависит от внутреннего спроса, потребляющего более 85% производимой металлопродукции, включая нержавеющую сталь. В 2025 году экспорт нержавеющей стали составил 5,03 млн тонн (–0,3% год к году), а импорт сократился на 19% до 1,52 млн тонн. В декабре экспорт вырос до 485 тыс. тонн, отражая опережающие отгрузки перед введением новой системы экспортного лицензирования с 1 января 2026 года. Параллельно импорт лома нержавеющей стали увеличился на 23,5% до около 120 тыс. тонн, что подчеркивает растущую роль вторичных ресурсов в производстве китайской металлопродукции.

На фоне слабого строительства в Китае важным драйвером спроса на сталь называют автомобильный сектор. По данным Института планирования и исследований металлургической промышленности Китая (NEV) в 2025 году спрос на сталь в автомобильной отрасли Китая составил 63,9 млн тонн, увеличившись на 10,9% в годовом выражении. При этом в 2025 году производство автомобилей выросло на 10,4% до 34,5 млн единиц, выпуск электромобилей и подключаемых гибридов увеличился на 29% до 16,63 млн, а внутренние продажи достигли 24 млн (+6% год к году).

В 2026 году ожидается снижение внутреннего спроса на 3-7%, однако экспорт, по оценкам UBS, вырастет на 25% – с 5,7 до 7,1 млн автомобилей, главным образом за счет 50 процентного роста поставок электромобилей, что поддержит загрузку сталелитейных мощностей. По оценке NEV спрос на сталь в автомобильной отрасли Китая может вырасти до 66,7 млн тонн (+4,4%).

Тарифные решения США и ЕС продолжают перераспределять географию спроса на импорт, включая всю металлоемкую продукцию. Введенные президентом США Дональдом Трампом 100 процентные пошлины ограничили доступ китайских производителей электрокаров к американскому рынку, однако растут поставки в Канаду, Южную Америку, на Ближний Восток и в Великобританию, где доля китайских автомобилей в 2025 году достигла 9,7% против 4,9% годом ранее. В ЕС, несмотря на действующие пошлины на китайские электромобили в размере 7,8–35,3%, обсуждается переход к механизму минимальных цен, что усиливает неопределенность для цепочек поставок стали в европейский автопром.

Новая система лицензирования экспорта стали в Китае, вступившая в силу 1 января 2026 года, также повышает барьеры для вывоза массовой продукции, удлиняет процедуры и усиливает отслеживаемость поставок, смещая акцент экспорта в сторону продукции с более высокой добавленной стоимостью. Участники рынка ожидают, что в первом квартале 2026 года это может привести к сокращению вывоза стали на 15–20%, но далее – к снижению антидемпинговых рисков и ускорению консолидации отрасли.

На сырьевом уровне Китай укрепляет контроль над качественной базой: Baowu Resources увеличила долю в Winning Consortium Simandou до 51%, получив контроль над блоками 1 и 2 месторождения Симанду в Гвинее, при полной загрузке проект сможет поставлять до 120 млн тонн высококачественной железной руды в год, что усиливает долгосрочные позиции китайской сталелитейной промышленности.

Сводный индекс цен металлоторговли MetalTorg.Ru в России потерял за неделю 1,88 пункта (-0,24%). Восемь из десяти видов стальной продукции, входящих в индекс, снизились в цене. Лидерами снижения были уголок (-0,59% до 50 094 рублей за тонну) и горячекатаная сталь (-0,58% до 57 268 рублей за тонну). В плюсе были трубы: водогазопроводные (+0,24% до 57 243 рублей за тонну) и электросварные (+0,17% до 57 343 рублей за тонну).

Минувшая неделя была богата на статистику. Железнодорожные поставки стальной продукции на российский рынок по итогам 2025 года заметно сократились, фиксируя фазу сжатия внутреннего спроса. По оценке MetalTorg.Ru, суммарный ж/д завоз стального проката и труб (без полуфабрикатов, с учетом импорта) в регионы РФ составил 27,9 млн тонн, что на 23% ниже уровня 2024 года, поставки российской продукции снизились до 25,2 млн тонн (–24,6%), импортные - до 2,67 млн тонн (–10,5%).

На Московский регион приходилось около 17% потребления, крупными центрами спроса оставались Тюменская и Свердловская области (по 8%), Челябинская, Новосибирская области и Татарстан (по 4,5%), при этом лидером по потреблению импортного металлопроката выступал Московский регион. В январе 2026 года ж/д поступления стальной продукции на базы основных металлоторговых сетей упали до 0,6 млн тонн (–13% м/м, –27% г/г), а внутренние отгрузки металлургов сократились до 1,87 млн тонн (–14% м/м, –36% г/г), что соответствует многолетним минимумам.

Слабость строительного сектора стала одним из ключевых факторов давления на стальной спрос и цены. Согласно мониторингу Минстроя России и ФАУ «Главгосэкспертиза России» по 20 основным строительным ресурсам, в 2025 году средний уровень цен на стройматериалы практически не изменился (–0,1%), но наиболее сильное снижение показала металлопродукция: арматура подешевела на 15,6%, оцинкованный лист - на 9,4%, стальные электросварные трубы - на 2,7%, металлоконструкции - на 1,5%. Одновременно росли цены на портландцемент, асфальтобетон, оконные ПВХ блоки, кирпич и инертные материалы, что отражает стремление застройщиков к завершению ранее начатых проектов и смещение отрасли в сторону инфраструктурного строительства.

На этом фоне показателен кейс одного из крупнейших девелоперов - группы «Самолет». В условиях высокой процентной ставки, отмены льготной ипотеки и отказа правительства от моратория на штрафы за задержку ввода объектов компания столкнулась с ростом долговой нагрузки. А также – с ограничением доступа к банковскому финансированию, несмотря на заявленное снижение корпоративного долга на 28 млрд рублей и рост доли обеспеченного долга до 78%.

В начале 2025 года «Самолет» выкупил по оферте 62,1% крупнейшего облигационного выпуска БО П13 на 24,5 млрд рублей, повысив купон по оставшейся части бумаг с 17% до 21%, а в августе компании предстоит новая оферта по выпуску БО П15 на 5 млрд рублей. При этом продажи первичной недвижимости компании в 2025 году сократились на 4% до 272 млрд рублей, а чистый долг на середину года превышал 128 млрд рублей. В итоге девелопер обратился в правительство за господдержкой в объеме 50 млрд рублей. Этот пример демонстрирует, как сочетание стагнации строительного рынка и дорогого кредита усиливает риски девелоперов и косвенно ограничивает спрос на стальную продукцию через сокращение и замедление новых проектов.

Слабый внутренний спрос напрямую проявился и в финансовых результатах металлургов. «Северсталь» по итогам четвертого квартала 2025 года зафиксировала снижение EBITDA до 23,5 млрд рублей (–50% год к году и –34% квартал к кварталу), переход свободного денежного потока в отрицательную зону (–9 млрд рублей) и рост чистого долга до 21,7 млрд рублей. За год чистая прибыль компании сократилась на 79% до 31,99 млрд рублей, выручка упала на 14% до 712,9 млрд рублей на фоне снижения цен и увеличения доли полуфабрикатов в структуре продаж, а совет директоров вновь рекомендовал не выплачивать дивиденды по результатам квартала, чтобы сохранить ресурсы для стратегических проектов и поддержания финансовой устойчивости.

По оценке компании, внутреннее потребление стали в России в 2025 году упало примерно на 14%, и в 2026 году ожидается дальнейшее сокращение спроса. Тем не менее «Северсталь» планирует увеличить производство стали до 11,3 млн тонн в 2026 году (с 10,8 млн тонн в 2025 м) при сокращении капитальных затрат с 173 до 147 млрд рублей, т.е. адаптируя инвестиционную программу к более осторожным ожиданиям по ценам и объемам.

Доступ металлургов к долговому рынку РФ пока сохраняется, но стоимость заимствований остается двузначной: ТМК готовит размещение 10 летних облигаций объемом не менее 13,5 млрд рублей с офертой через три года и ориентиром по доходности до 19,51% годовых, «Металлоинвест» разместил четырехлетний выпуск на 75 млрд рублей со спросом более чем в 2,5 раза выше планового и купоном на уровне ключевая ставка плюс 185 б.п.

На этом фоне ассоциация «Русская сталь» предложила правительству комплекс мер поддержки отрасли: индексацию цены отсечки по акцизу на жидкую сталь с 30 000 до 43 470 рублей за тонну, стимулирование внутреннего спроса через инфраструктурные проекты и автопром, а также введение тарифной надбавки 40–45% на ж/д перевозки импортного проката из Казахстана и Китая «для защиты рынка».

В совокупности стагнация строительного сектора и прочих металлоемких отраслей промышленности, давление на девелоперов и ухудшение финансовых результатов ключевых металлургов на фоне высокой стоимости заемного капитала формируют картину затяжного спада внутреннего стального спроса. Перспективы российской металлургии в 2026 году будут во многом зависеть от темпов дальнейшего снижения ключевой ставки, масштаба государственной поддержки инфраструктурных проектов и эффективности мер по стимулированию и защите внутреннего рынка. Без этих факторов восстановление спроса на стальную продукцию, вероятнее всего, будет отложено еще на один год.

Источник: Аналитическая группа MetalTorg.Ru