К известным геополитическим рискам на прошлой неделе добавились игры «ракетными» мускулами, что, разумеется, не могло порадовать финансовые рынки. Тем не менее, однозначно негативной для товарных рынков неделя не стала: нефть выросла до $75/барр, а цветные металлы торговались без единого тренда. Индекс доллара вновь вырос, а вот рубль завершил неделю уже у отметки в 103 руб./долл.

В Китае продукция чермета вновь пытается найти драйверы роста в, казалось бы, уже избитой теме – программах стимулирования. Финансовые СМИ отмечают, что после объявления второго пакета мер поддержки власти китайских провинций оперативно приступили к выделению средств на проекты развития. Быстрота действий легко объяснима – стране нужно выполнить цель по ВВП в 5%, а пока её достижение под вопросом. Так, в октябре агрегированные инвестиции всех форм в КНР рухнули на 24% год-к-году после снижения на 9% в сентябре. За 10 месяцев этого года сокращение, таким образом, составило 13%. Более того, октябрьский уровень выдачи новых займов оказался самым низким со времён октября кризисного 2009 года!

Кризис в строительстве и вялое развитие инфраструктуры давят, прежде всего, на рынок сортового проката в Китае. За январь-октябрь производство арматуры в Китае снизилось на 14% в годовом выражении, а катанки – на 3%. Плоский прокат с более широкой сферой применения и возможностями для экспорта пребывает в лучшем положении. Так, выпуск горячекатаного проката за 10 месяцев текущего года вырос на 2% до 178 млн т, а холоднокатаного – на 5,5% до 39 млн т.

Ряд аналитиков полагает, что Пекин не должен останавливаться на уже объявленных мерах. Так, эксперты Barclays считают, что настало время простимулировать Китаю и внутренний спрос, который поддержит производство в случае торговых войн с США.

Фьючерсы на арматуру в Китае на этих спекуляциях выросли за неделю на 4%, а вот котировки железной руды (62%, CFR Тяньцзинь) простояли почти на месте вблизи отметки в $102/т.

Касательно котировок руды в следующем году аналитики предпочитают не делать резких движений. Консенсус сводится к диапазону $90-100/т. BMI Fitch Solutions прогнозируют $100/т в 2025 г. и дальнейшее снижение год от году, отмечая ряд негативных факторов для рынка. Всемирный Банк в очередном обзоре товарных рынков прогнозирует снижение на 12% в 2025 г. и на 5% в 2026 г. из-за проблем Китая и роста поставок со стороны Австралии, Бразилии и освоения громадного месторождения Симанду в Африке.

К слову, подобный уровень цен комфортен и для крупных экспортёров – Vale, BHP и Rio Tinto. Он обеспечивает достойную рентабельность для больших низкозатратных производителей и отсекает от рынка других игроков, которые своим выходом на рынок могут привносить волатильность и в ценах, и в поставках.

На российском рынке проката минувшая неделя ознаменовалась очередным снижением ценовых индексов. Сводный индекс MetalTorg по ценам металлоторговли в Центральном регионе потерял 0,3% или 2,7 пункта, при этом понижение прошло почти по всем позициям, за исключением балки. Текущие значения сводного индекса, однако, несмотря на перманентное снижение, ещё процентов на тридцать превышают уровни минимумов 2022 года.

Очевидно, что до начала нового строительного сезона разворота ценового тренда вряд ли стоит ожидать. Однако принесёт ли весна положительные вести? Ставки будут сохраняться на высоком уровне ещё долгое время. Это можно заключить из того, что на прошлой неделе действия ЦБ получили полную поддержку правительства и Госдумы, несмотря на частые призывы к смягчению денежно-кредитной политики. Значит, противникам жёсткого курса Центробанка пришлось «сложить оружие» и в руководстве страны окончательно победила концепция высоких ставок даже в ущерб росту ВВП.

При высоких ставках строительство неминуемо будет буксовать. СМИ две недели назад писали о начале снижения цен на новостройки в различных регионах страны. При этом директор «Яндекс Недвижимость» Евгений Белокуров отмечал, что массовых распродаж, вероятно, не будет, но стоит ожидать «плавного снижения цен». Негативная конъюнктура продолжит отражаться и в спросе на прокат. Что, невзирая на «плавное снижение цен» на сталь, мы и наблюдаем последние два месяца.

Однако низкие цены – это лишь полбеды. Для металлургов сейчас много важнее объёмы. А именно новые проекты уже активно режут строители и девелоперы. Так, на прошлой неделе крупная компания по возведению промышленных объектов – «Стройкомплекс», генподрядчик ММК и «Росатома» - приостановила все работы по уже заключенным договорам. В этой связи подрядчик призвал «остановить изготовление всех металлоконструкций, выполнение работ,… вернуть на склады ПАО «ММК» все полученные, но не списанные материалы и оборудование».

Одновременно так же «плавно» продолжает снижаться стальной экспорт из РФ. В октябре перевалка чёрных металлов в российских портах составила 15,6 млн т, что на 14,5% ниже прошлого года. Напомним, что падение перевалки за 9 месяцев составляло 14,3%.

Характерно, что импортные поставки в Россию снижаются меньшими темпами. Так, импорт плоского проката из Казахстана, который с 2022 г. однозначно доминирует в общем ввозе стали в Россию, упал за 10 месяцев 2024 г. всего на 4% до 1,3 млн т. Выплавка стали в Казахстане между тем выросла за указанный период на 10,5% до 3,5 млн т. Плоского проката в стране было произведено 2,5 млн т, что на 19% выше уровня прошлого года.

В предыдущие годы тема относительно дешёвого плоского проката из Казахстана всплывала не раз, а российские сталевары даже просили Минпромторг возбудить антидемпинговое расследование. Однако сейчас страна является важным российским партнёром в сложных внешнеполитических условиях (в том числе и для отечественного металлургического комплекса), поэтому вряд ли нашим металлургам можно рассчитывать на введение заградительных пошлин для проката из Казахстана. К тому же страна входит в ЕАЭС, а короткое транспортное плечо делает плоский прокат для сибирских регионов дешевле, чем закупки с той же «Магнитки».

Источник: Аналитическая группа MetalTorg.Ru