Замершие в ожидании результатов выборов в США товарные рынки «чуть разморозились», но закончили неделю без единого тренда. Нефти удалось подрасти на 1% до $74/барр., хотя именно для неё победа Трампа является «медвежьим» сигналом. Доллар США вырос к основным валютам до самого высокого значения с июля, в то время как рубль опустился уже до 98 за доллар.

В отличие от цветных металлов, товары чермета в Китае в гораздо большей степени ориентированы на внутренний рынок, поэтому здесь инвесторы ожидали решения высшего законодательного органа КНР касательно конкретного размера мер стимулирования. Ну а сами китайские законодатели, очевидно, ждали результатов выборов в США, чтобы определиться с размером пакета поддержки. Победа Дональда Трампа обещает новые торговые ограничения против китайских товаров, поэтому размер мер стимулирования должен быть больше.

К концу недели СМИ начали муссировать сумму в 10 трлн юаней, однако вскоре ожидания выросли до 12 трлн. Тем не менее, китайские власти решили остановиться на сумме в 10 трлн, что, видимо, не слишком впечатлило спекулянтов, ибо фьючерсы на арматуру в Китае закончили неделю в минусе на 2%, хотя железная руда (62%, CFR Тяньцзинь) подросла на 3% до $102,5/т.

Вместе с тем китайская торговая статистика за октябрь показала, что поводов для радости на рынке чермета пока нет. И «виновником торжества» остаётся Китай.

Во-первых, импорт железной руды сохранился на высоком уровне, снизившись лишь на 0,3% по сравнению с сентябрём до 103,8 млн т, но по-прежнему ощутимо превышая прошлогодний уровень на 4,5%. Ввоз сырья за 10 месяцев, таким образом, составил 1 023 млн т, что на 5% выше аналогичного периода 2023 г. Трейдеры упорно ждут наступления лучших времён на рынке стали Китая, продолжая ввозить гигантские объёмы руды, часть из которых идёт на замену собственного сырья, а часть - в немалую копилку портовых складов.

Удивили цифры по экспорту стальной продукции из Поднебесной. Казалось бы, он и в предыдущие месяцы был высок, а сейчас мировой рынок слаб, барьеров против китайской стало больше, в связи с чем множились ожидания, что рано или поздно объём вывоза должен начать снижаться. Однако в октябре произошло в точности до наоборот: экспорт снова вырос, причем двузначными темпами, достигнув 11,2 млн т, что на 10% выше сентября и аж на 41% - октября прошлого года. За счет низких цен за 10 месяцев поставки из КНР увеличились на 23% до 92 млн т. Для контекста – это более чем на 20% превосходит объем годовой выплавки стали в России, пятого по величине производителя в мире.

Китайские сталевары и трейдеры живут ожиданиями «воскрешения» внутреннего спроса за счёт мер господдержки. Поэтому продолжают выдавать на-гора объёмы, явно превышающие внутреннее потребление. Ну а поскольку стальную продукцию хранить негде, невыгодно и в целом не принято, то её продолжают сбывать за рубежом. По данным Китайской ассоциации чугуна и стали, ежедневная выплавка в Поднебесной во второй декаде октября снова увеличилась – на 1% в годовом выражении и в сравнении с первой декадой месяца.

Ну а рынок стали в России закончил третью неделю подряд с минимальными потерями – сводный индекс MetalTorg по ценам металлоторговли в Центральном регионе снизился на 0,03% или 0,3 пункта. Определённого тренда среди позиций плоского и сортового проката в этот раз не прослеживалось.

Внутренний рынок в ценовом плане просел лишь до уровней сентября прошлого года, так что, судя по всему, в ближайшие месяцы нам предстоит увидеть ещё более низкие значения.

На прошлой неделе Центробанк заявил, что в скором времени вынужден будет повысить ставку ещё раз после недавнего повышения до 21%. Таким образом разрыв между официальным уровнем инфляции в стране и ключевой ставкой составит как минимум 14%. Что говорит о намного большем значении реальной инфляции, с которой приходится бороться ЦБ. Пока же ее в полной мере ощущает и население, и бизнес.

Так, в октябре СМИ писали, что «Северсталь» увеличила объём запланированных капвложений в строительство комплекса по производству окатышей на Череповецком комбинате на 20% до 116 млрд руб. Удорожание проекта, судя по всему, произошло из-за возросшей стоимости импортного оборудования (читаем – китайского).

Высокая инфляция при падающих ценах на продукцию и растущих ставках – не самая приятная ситуация, в которой оказались российские сталевары. С учётом того, что горизонт планирования в последние годы значительно сузился, компании вынуждены острее реагировать на кризисные ситуации. Так, ММК на прошлой неделе заявил, что вынужден отказаться от новых проектов роста и сейчас в планах стоит лишь завершение начатых и расходы на поддержание мощностей.

Как мы помним из отчётности «Магнитки», 3-й квартал выдался для комбината не вполне удачным. При этом рентабельность операционной прибыли EBITDA составила даже в 3 квартале весьма высокие по мировым меркам 20%, а долг у компании – почти нулевой. Так что крупные отечественные сталевары располагают возможностью пережить и год, и два слабого рынка. Другое дело, что российские компании не привыкли жить в парадигме рентабельности ниже 15%.

Впрочем, вопрос может быть и не столько в рентабельности, сколько в объёмах реализации. Наши металлурги привыкли работать на высокой загрузке, балансируя трудности внутреннего рынка экспортом. Последний сейчас минимален, а внутренний рынок обещает быть тяжёлым – та же «Магнитка» на прошлой неделе заявила, что «очень негативно смотрит на 2025 год».

Ну а расходы обещают расти по многим направлениям. Как сообщил «Коммерсант» на прошлой неделе, ФАС одобрила повышение стоимости грузовых перевозок на 13,8% на 2025 год. Однако повышение пройдёт уже 1 декабря текущего года. При этом с 1 января будут дополнительно увеличены тарифы на контейнерные перевозки, что ударит по тем отправителям, которые отгружают стальную продукцию в контейнерах.

Двузначный рост тарифов на перевозку – ещё одно свидетельство двузначной инфляции в стране и ещё одна головная боль для отечественных металлургов.

Источник: Аналитическая группа MetalTorg.Ru