На товарных рынках на прошлой неделе активность спекулянтов была заметна лишь на рынке нефти, которая упала до $73/барр. из-за снижения напряжённости на Ближнем Востоке. В металлах же инвесторы предпочитают не делать резких движений в ожидании выборов президента в США.

На рынке чёрных металлов в Китае также обошлось без резких колебаний. Железная руда (62%, CFR Тяньцзинь) каждый день на неделе теряла по доле процента и в итоге снизилась к выходным на 2% до $102,5/т. Арматурные фьючерсы подорожали на 1,4% в ожидании новых китайских программ стимулирования.

В Китае на текущей неделе пройдёт заседание высшего законодательного органа, на котором будет обсуждаться широкий круг экономических вопросов и от которого инвесторы ждут конкретики касательно мер стимулирования.

Анонсированные ранее меры поддержки сектора недвижимости в Китае продолжают поддерживать оптимизм на рынке стали, хотя попытка поднять цены проката полностью не реализовалась. Индекс PMI для стальной индустрии Китая подскочил в октябре сразу на 5,6 проц. пункта до 54,6 (уверенный рост бизнеса). Подиндекс заказов рванул вверх на целых 8,3 проц. пунктов до 55,5. Вместе с тем вряд ли можно ожидать значительного роста реального спроса на сталь со стороны строительного сектора ввиду того, что в ноябре в северных и центральных провинциях сезон строительной активности завершился и возобновление вероятно лишь в феврале – с началом формирования запасов под новый сезон.

Восстановления активности спроса на стальную продукцию в следующем году ожидают эксперты и в другом регионе – Европе. Региональное объединение EUROFER прогнозирует, что в 2025 г. потребление стали в Евросоюзе вырастет на 3,8% в годовом выражении. Ну а от текущего года EUROFER уже не ждёт ничего хорошего: в своём октябрьском обзоре организация резко изменила прогноз по динамике потребления стали в странах ЕС: с роста на 1,4% в июльском прогнозе до снижения на 1,8%. Стремительный кризис автомобильной отрасли, относительно высокие процентные ставки, общая слабость европейской экономики и особенно её промышленного ядра – Германии – стали главными причинами пересмотра прогноза.

На наш взгляд, исходя из текущих условий, ожидания заметного восстановления рынка стали в 2025 г. как в Европе, так и в Китае несколько преувеличены, особенно на фоне риска нового витка торговых войн в случае победы Дональда Трампа на выборах в США.

На российском рынке проката вторую неделю затишье – сводный индекс MetalTorg по ценам металлоторговли в Центральном регионе вновь откатился лишь на 0,02% или 0,2 пункта. И снова просели в цене все позиции по плоскому прокату, в то время как бОльшая часть сортового проката закончила неделю в плюсе.

Котировки российского проката на внутреннем рынке, вероятно, продолжат проседать в ноябре-декабре ввиду сезонного снижения активности, торможения стройки и общего замедления темпов роста экономики. Так, уже в 3 квартале текущего года отгрузки проката и труб по сети РЖД в адрес внутренних потребителей составили 9,1 млн т, что на 12% ниже 2 квартала и на 13% аналогичного квартала прошлого года. В целом же за 9 месяцев объёмы отгрузок в размере 29,4 млн т упали на 5% в годовом выражении.

Большинство прогнозов сейчас исходит из того, что спрос на стальную продукцию в текущем году упадёт на 5-8%. На прошлой неделе с подобной оценкой согласилась и «Северсталь»: по её прогнозам, потребление в 2024 г. снизится на 5-7%. Как мы ранее отмечали, подобные ожидания кажутся нам несколько завышенными – с учётом набранного темпа и сезонности 4 квартала, снижение по году, вероятно, достигнет 10%.

До конца года осталось уже менее двух месяцев, и всё актуальнее становится вопрос – а что будет со стальным рынком России в следующем году? Та же «Северсталь» ожидает сохранения потребления на уровне 2024 г. Нам это кажется несколько оптимистичным: стройка в первой половине 2024 г. ещё демонстрировала высокие темпы до отмены льготной ипотеки и в 2025 г. такой результат вряд ли будет повторён. Кроме того, в последние месяцы замедляется и сегмент обработки. Условия могут меняться, однако, исходя из наблюдаемых тенденций, 2025 год может вполне показать ещё один раунд снижения спроса на сталь. Оживление возможно во второй половине в случае начала снижения процентных ставок ЦБ.

Интересную в текущих условиях концепцию выдвинул на прошлой неделе председатель правления холдинга «Новосталь-М», глава комитета по металлургии «Деловой России» Иван Демченко. По его мнению, в следующем году отечественные сталевары из-за падения спроса внутри страны нарастят экспорт в полтора раза – с 18-20 млн т до 30 млн т: «Мы ожидаем, что объем экспорта в натуральном выражении увеличится в первую очередь из-за переориентации российских производителей — в России нет потребления». Экспортировать Иван Демченко предложил в Турцию, Латинскую Америку и на Ближний Восток.

Концепция, однако, эта уже устарела: в последние годы экспорт у российских сталеваров регулярно падает, несмотря на предлагаемые скидки. Увеличить его в полтора раза – задача неподъёмная в санкционных условиях. Так, поставки из РФ на экспорт по сети РЖД в 3 квартале составили всего 3,3 млн т, что на 6% ниже уровня 2 квартала этого года и на целых 23% - аналогичного квартала прошлого года. Всего за 9 месяцев отгрузки упали на 18%. В 2023 г. экспортные поставки снизились на 7%.

Отметим также, что и годового уровня экспорта в «18-20 млн т» в текущем году достичь, судя по всему, не удастся. Поставки за 9 месяцев по сети РЖД на экспорт составили 11 млн т, что в годовом выражении составляет около 15 млн т. Поэтому, признавая сокращение потребления внутри страны, следует осознавать, что решить эту проблему за счёт экспорта в «новых» условиях не удастся. Стало быть, крайне вероятно сокращение выплавки стали и даже – ценовые войны.

Источник: Аналитическая группа MetalTorg.Ru